編者按：中國證監(jiān)會第十八屆發(fā)行審核委員會定于7月28日召開2022年第84次發(fā)行審核委員會工作會議，審核粵海永順泰集團股份有限公司（以下簡稱“永順泰”）的首發(fā)上市申請。

永順泰擬在深交所主板公開發(fā)行新股不超過12,543.2708萬股，即不超過本次發(fā)行完成后公司總股本的25%，全部為公開發(fā)行新股。公司的保薦機構為中信建投證券股份有限公司，保薦代表人劉泉、余皓亮。

公司設立以來主要從事麥芽的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司產(chǎn)品以基礎大麥麥芽為主，兼顧高端的特種麥芽等多種產(chǎn)品，是國內(nèi)規(guī)模最大的麥芽制造商。

(資料圖片)

粵?？毓沙钟泄?5,847.8227萬股的股份，是公司的控股股東。廣東省人民政府、廣東省財政廳分別持有粵?？毓?0%、10%股權，廣東省國資委代表廣東省人民政府履行出資人職責，永順泰實際控制人為廣東省國資委。

公司擬募集資金93,006.62萬元，分別用于廣麥4期擴建項目、年產(chǎn)13萬噸中高檔啤酒麥芽項目。

2018年至2021年上半年，永順泰的營業(yè)收入分別為243,238.89萬元、293,814.47萬元、282,580.37萬元和148,531.81萬元；凈利潤分別為16,063.67萬元、14,350.93萬元、13,504.26萬元和12,899.34萬元；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為8,310.18萬元、13,939.89萬元、14,416.79萬元和12,679.23萬元；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為21,155.24萬元、126,132.54萬元、211,504.82萬元和76,064.93萬元。

上述同期，永順泰銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金分別為263,583.29萬元、320,603.21萬元、314,536.37萬元和129,163.67萬元；公司主營業(yè)務收入分別為236,481.00萬元、284,866.98萬元、268,874.58萬元和136,245.66萬元。

2018年至2021年上半年，永順泰進行了2次股利分配，均為現(xiàn)金分紅，金額分別為8000萬元、13,793.31萬元，合計21,793.31萬元。

招股書顯示，永順泰的主營業(yè)務收入均來自于麥芽銷售，并以大麥麥芽為主。2018年至2021年上半年，大麥麥芽占主營業(yè)務收入的比例分別為94.08%、96.45%、96.74%和96.16%。

永順泰在招股書中也提示了公司產(chǎn)品結構單一、行業(yè)成長空間較小且競爭加劇的風險，稱公司主營業(yè)務收入均來自于麥芽銷售，并以大麥麥芽為主。麥芽主要用于啤酒制造，目前行業(yè)成長空間主要受到啤酒行業(yè)整體發(fā)展的影響。如未來啤酒消費量下降，行業(yè)競爭加劇，將可能導致公司現(xiàn)有主要產(chǎn)品收入下降，毛利率下降，進而將會對公司的經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

永順泰的客戶主要為百威英博、華潤啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒、青島啤酒等大型啤酒集團。

2018年至2021年上半年，永順泰對前五大客戶的銷售額占營業(yè)收入的比例分別為59.70%、65.39%、69.71%和69.94%。

2018年至2021年上半年各期末，永順泰的綜合毛利率分別為18.44%、15.85%、9.93%和14.30%，主營業(yè)務毛利率分別為18.88%、16.33%、10.50%和15.20%。永順泰稱公司毛利率有所波動，主要是受增值稅率變動和原料價格的影響。

2018年至2021年上半年，公司直接材料成本占主營業(yè)務成本的比重分別為82.45%、83.63%、78.63%和78.07%，原材料成本占比較高。

招股書顯示，永順泰主要使用進口大麥作為原材料，主要來源國家有加拿大、法國、阿根廷、澳大利亞等。2018年至2021年上半年，公司前五大供應商的采購占比分別為85.63%、71.43%、73.15%和77.72%，較為集中。

2018年至2021年上半年各期末，永順泰的資產(chǎn)總額分別為224,249.06萬元、254,720.67萬元、259,702.26萬元和317,196.04萬元，流動資產(chǎn)分別為141,285.38萬元、172,194.54萬元、173,726.87萬元和224,893.17萬元。

上述各期末，公司貨幣資金分別為17,516.78萬元、22,811.35萬元、24,319.86萬元和14,360.34萬元，貨幣資金占流動資產(chǎn)的比例分別為12.40%、13.25%、14.00%和6.39%。報告期內(nèi)，公司貨幣資金主要由銀行存款構成。

2018年至2021年上半年各期末，永順泰的負債總額分別為49,398.93萬元、46,490.17萬元、46,977.67萬元和91,311.65萬元，其中流動負債分別為49,314.82萬元、46,414.07萬元、46,910.75萬元和87,951.37萬元。

上述各期末，公司短期借款分別為7,830.00萬元、0萬元、7,600.45萬元和41,184.57萬元，占流動負債的比例分別為15.88%、0%、16.20%和46.83%。

2018年至2021年上半年各期末，永順泰的合并資產(chǎn)負債率分別為22.03%、18.25%、18.09%和28.79%，流動比率分別為2.86、3.71、3.70和2.56，速動比率分別為1.89、2.05、2.02和1.34。

2018年至2021年上半年各期末，永順泰的應收票據(jù)賬面價值分別為1,275.12萬元、2,644.85萬元、2,191.70萬元和3,553.92萬元，公司應收票據(jù)均為銀行承兌匯票。

上述各期末，永順泰的應收賬款余額分別為68,998.74萬元、68,205.52萬元、67,848.24萬元和99,491.85萬元，公司的應收賬款凈額分別為68,312.76萬元、67,628.04萬元、67,326.34萬元和98,775.50萬元，占營業(yè)收入比例分別為28.08%、23.02%、23.83%和33.25%。

2018年至2021年上半年各期末，永順泰的應收賬款周轉(zhuǎn)率分別為4.07、4.28、4.15和1.78，基本保持穩(wěn)定。

永順泰存貨增長較快，2018年至2021年上半年各期末，公司存貨賬面價值分別為48,305.90萬元、76,890.84萬元、78,991.16萬元和106,737.78萬元，存貨賬面價值占流動資產(chǎn)的比例分別為34.19%、44.65%、45.47%和47.46%。

上述各期末，永順泰的存貨周轉(zhuǎn)率分別為3.44、3.93、3.24和1.36。

招股書顯示，永順泰公司曾被環(huán)保部門處罰三次，累計金額為100萬元。對于上述三項處罰，永順泰稱，子公司永順泰秦皇島已足額繳納上述環(huán)保處罰的罰款，秦皇島市環(huán)境保護局經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)分局、秦皇島市生態(tài)環(huán)境局分別于2019年5月5日、2019年5月8日出具說明，確認永順泰秦皇島已及時繳清上述處罰罰款，采取的整改措施效果良好，上述被處罰行為不屬于重大環(huán)保違法違規(guī)行為。

不過證監(jiān)會在首發(fā)反饋意見中，要求永順泰結合處罰金額及處罰依據(jù)的法律法規(guī)，論證說明不認為構成重大處罰的理由。同時要求根據(jù)2021年上半年情況，更新違法違規(guī)情況及其處罰及執(zhí)行的情況，并說明是否構成重大違法違規(guī)。

麥芽制造商沖刺深交所主板 擬募資9.3億元

永順泰設立以來主要從事麥芽的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司產(chǎn)品以基礎大麥麥芽為主，兼顧高端的特種麥芽等多種產(chǎn)品，是國內(nèi)規(guī)模最大的麥芽制造商。

粵?？毓沙钟泄?5,847.8227萬股的股份，是公司的控股股東。廣東省人民政府、廣東省財政廳分別持有粵?？毓?0%、10%股權，廣東省國資委代表廣東省人民政府履行出資人職責，永順泰實際控制人為廣東省國資委。

公司擬募集資金93,006.62萬元，分別用于廣麥4期擴建項目、年產(chǎn)13萬噸中高檔啤酒麥芽項目。

去年上半年凈利潤1.29億元

2018年至2021年上半年，永順泰的營業(yè)收入分別為243,238.89萬元、293,814.47萬元、282,580.37萬元和148,531.81萬元；凈利潤分別為16,063.67萬元、14,350.93萬元、13,504.26萬元和12,899.34萬元；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為8,310.18萬元、13,939.89萬元、14,416.79萬元和12,679.23萬元；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為21,155.24萬元、126,132.54萬元、211,504.82萬元和76,064.93萬元。

上述同期，永順泰銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金分別為263,583.29萬元、320,603.21萬元、314,536.37萬元和129,163.67萬元；公司主營業(yè)務收入分別為236,481.00萬元、284,866.98萬元、268,874.58萬元和136,245.66萬元。

報告期內(nèi)分紅2.2億元

2018年至2021年上半年，永順泰進行了2次股利分配，均為現(xiàn)金分紅，金額分別為8000萬元、13,793.31萬元，合計21,793.31萬元。

產(chǎn)品結構單一 行業(yè)成長空間較小

招股書顯示，永順泰的主營業(yè)務收入均來自于麥芽銷售，并以大麥麥芽為主。2018年至2021年上半年，大麥麥芽占主營業(yè)務收入的比例分別為94.08%、96.45%、96.74%和96.16%。

永順泰在招股書中也提示了公司產(chǎn)品結構單一、行業(yè)成長空間較小且競爭加劇的風險，稱公司主營業(yè)務收入均來自于麥芽銷售，并以大麥麥芽為主。麥芽主要用于啤酒制造，目前行業(yè)成長空間主要受到啤酒行業(yè)整體發(fā)展的影響。如未來啤酒消費量下降，行業(yè)競爭加劇，將可能導致公司現(xiàn)有主要產(chǎn)品收入下降，毛利率下降，進而將會對公司的經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

永順泰的客戶主要為百威英博、華潤啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒、青島啤酒等大型啤酒集團。

2018年至2021年上半年，永順泰對前五大客戶的銷售額占營業(yè)收入的比例分別為59.70%、65.39%、69.71%和69.94%。永順泰在招股書中稱，雖然公司與上述客戶建立合作的時間較早，長期維持了較為穩(wěn)固的合作關系，但如未來公司與主要客戶的合作關系發(fā)生變化，將對公司產(chǎn)生不利影響。

2019年、2020年毛利率明顯下滑

2018年至2021年上半年各期末，永順泰的綜合毛利率分別為18.44%、15.85%、9.93%和14.30%，主營業(yè)務毛利率分別為18.88%、16.33%、10.50%和15.20%。永順泰稱公司毛利率有所波動，主要是受增值稅率變動和原料價格的影響。

2018年至2021年上半年，公司直接材料成本占主營業(yè)務成本的比重分別為82.45%、83.63%、78.63%和78.07%，原材料成本占比較高。

招股書顯示，永順泰主要使用進口大麥作為原材料，主要來源國家有加拿大、法國、阿根廷、澳大利亞等。2018年至2021年上半年，公司前五大供應商的采購占比分別為85.63%、71.43%、73.15%和77.72%，較為集中。

去年上半年總資產(chǎn)31.7億元 負債9.1億元

2018年至2021年上半年各期末，永順泰的資產(chǎn)總額分別為224,249.06萬元、254,720.67萬元、259,702.26萬元和317,196.04萬元，流動資產(chǎn)分別為141,285.38萬元、172,194.54萬元、173,726.87萬元和224,893.17萬元。

上述各期末，公司貨幣資金分別為17,516.78萬元、22,811.35萬元、24,319.86萬元和14,360.34萬元，貨幣資金占流動資產(chǎn)的比例分別為12.40%、13.25%、14.00%和6.39%。報告期內(nèi)，公司貨幣資金主要由銀行存款構成。

2018年至2021年上半年各期末，永順泰的負債總額分別為49,398.93萬元、46,490.17萬元、46,977.67萬元和91,311.65萬元，其中流動負債分別為49,314.82萬元、46,414.07萬元、46,910.75萬元和87,951.37萬元。

上述各期末，公司短期借款分別為7,830.00萬元、0萬元、7,600.45萬元和41,184.57萬元，占流動負債的比例分別為15.88%、0%、16.20%和46.83%。

2018年至2021年上半年各期末，永順泰的合并資產(chǎn)負債率分別為22.03%、18.25%、18.09%和28.79%，流動比率分別為2.86、3.71、3.70和2.56，速動比率分別為1.89、2.05、2.02和1.34。

去年上半年應收賬款9.9億元

2018年至2021年上半年各期末，永順泰的應收票據(jù)賬面價值分別為1,275.12萬元、2,644.85萬元、2,191.70萬元和3,553.92萬元，公司應收票據(jù)均為銀行承兌匯票。

上述各期末，永順泰的應收賬款余額分別為68,998.74萬元、68,205.52萬元、67,848.24萬元和99,491.85萬元，公司的應收賬款凈額分別為68,312.76萬元、67,628.04萬元、67,326.34萬元和98,775.50萬元，占營業(yè)收入比例分別為28.08%、23.02%、23.83%和33.25%。

2018年至2021年上半年各期末，永順泰的應收賬款周轉(zhuǎn)率分別為4.07、4.28、4.15和1.78，基本保持穩(wěn)定。

存貨增長較快

2018年至2021年上半年各期末，永順泰的存貨賬面價值分別為48,305.90萬元、76,890.84萬元、78,991.16萬元和106,737.78萬元，存貨賬面價值占流動資產(chǎn)的比例分別為34.19%、44.65%、45.47%和47.46%。

永順泰稱，公司存貨規(guī)模較大，主要是公司主要產(chǎn)品麥芽需要進行連續(xù)生產(chǎn)，且下游客戶會持續(xù)向公司進行采購，因此公司會提前儲備原材料以保障生產(chǎn)，以及準備一定的庫存商品以保證客戶的交貨期。此外，公司大麥原材料主要來源于進口，運輸周期較長，且每船采購價值較高，公司原材料儲備相對較大。

上述各期末，永順泰的存貨周轉(zhuǎn)率分別為3.44、3.93、3.24和1.36，報告期內(nèi)，公司存貨周轉(zhuǎn)率略有波動，主要是因為報告期內(nèi)各期末原材料庫存受進口大麥到港時間的影響存在一定變動。

曾三次受到環(huán)保部門行政處罰

招股書顯示，永順泰及其子公司曾被環(huán)保部門處罰三次，累計金額為100萬元。具體情況如下：

1、2018年3月8日，秦皇島市環(huán)境保護局經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)分局向永順泰秦皇島作出《行政處罰決定書》（秦環(huán)罰[2018]8005號），發(fā)現(xiàn)永順泰秦皇島煤棚預留口未密閉、煤棚揚塵防護措施不到位，決定對永順泰秦皇島處以罰款20萬元。

2、2018年9月5日，秦皇島市環(huán)境保護局向永順泰秦皇島作出《行政處罰決定書》（秦環(huán)罰[2018]8006號），發(fā)現(xiàn)永順泰秦皇島排放水污染物超過國家規(guī)定水污染排放標準，決定對永順泰秦皇島處以罰款30萬元。

3、2018年10月30日，秦皇島市環(huán)境保護局向永順泰秦皇島作出《行政處罰決定書》（秦環(huán)罰[2018]0017號），發(fā)現(xiàn)永順泰秦皇島12萬噸/年麥芽生產(chǎn)線擴建項目配套建設的污水處理設施未按環(huán)評要求建設臭氣收集處理設施即投入使用，決定對永順泰秦皇島處以罰款50萬元。

對于上述三項處罰，永順泰稱，永順泰秦皇島已足額繳納上述環(huán)保處罰的罰款。秦皇島市環(huán)境保護局經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)分局、秦皇島市生態(tài)環(huán)境局分別于2019年5月5日、2019年5月8日出具說明，確認永順泰秦皇島已及時繳清上述處罰罰款，采取的整改措施效果良好，上述被處罰行為不屬于重大環(huán)保違法違規(guī)行為。

不過證監(jiān)會在首發(fā)反饋意見中，要求永順泰結合處罰金額及處罰依據(jù)的法律法規(guī)，論證說明不認為構成重大處罰的理由。同時要求根據(jù)2021年上半年情況，更新違法違規(guī)情況及其處罰及執(zhí)行的情況，并說明是否構成重大違法違規(guī)。