6月28日，“中國(guó)最大的院外醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)數(shù)字化綜合服務(wù)平臺(tái)”藥師幫股份有限公司（9885.HK）登陸香港聯(lián)交所主板市場(chǎng)，首發(fā)定價(jià)20港元/股，開盤價(jià)23.05港元/股，上漲15.25%，總市值達(dá)145.76億港元。截至11時(shí)30分，藥師幫股價(jià)為21.25港元/股，漲幅6.25%。

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藥師幫本次IPO擬發(fā)行1580.88萬(wàn)股，香港發(fā)售占10%，國(guó)際發(fā)售占90%。中關(guān)村發(fā)展集團(tuán)旗下的ZGC International Limited為基石投資者，共認(rèn)購(gòu)501.44萬(wàn)股，占比31.72%。據(jù)悉，藥師幫公開招股獲5.6倍認(rèn)購(gòu)，在今年的港股新股中表現(xiàn)亮眼。

近三年盈利能力穩(wěn)步提升

藥師幫是中國(guó)院外醫(yī)藥與醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)數(shù)字化的推動(dòng)者，以數(shù)字技術(shù)為后盾，連接和賦能上游（包括藥企及經(jīng)銷商）及下游（包括藥店及基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)），為醫(yī)藥價(jià)值鏈上的企業(yè)建立安全高效的交易及服務(wù)平臺(tái)。

作為“中國(guó)最大的院外醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)數(shù)字化綜合服務(wù)平臺(tái)”，藥師幫在過(guò)去三年的業(yè)績(jī)逐年攀升。2020-2022年，藥師幫營(yíng)業(yè)收入分別為61億元、101億元、143億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)53.4%。經(jīng)調(diào)整凈虧損分別是2.774億元、3.442億元、1.249億元，經(jīng)調(diào)整凈虧損率分別為4.6%、3.4%、0.9%，盈利能力穩(wěn)步提升。同期，藥師幫的毛利率分別為10.0%、9.1%、10.1%。對(duì)于業(yè)績(jī)虧損，藥師幫表示，主要是因?yàn)樽誀I(yíng)業(yè)務(wù)仍處于快速發(fā)展階段，業(yè)務(wù)擴(kuò)張帶來(lái)的相關(guān)成本及開支等影響。

營(yíng)運(yùn)能力方面，2020-2022年，藥師幫的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為27.3、27.1、26.5；應(yīng)收款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為7、3.9、3.1。此外，藥師幫于2022年末擁有8.35億元的現(xiàn)金及等價(jià)物，流動(dòng)資金總額達(dá)22億元，無(wú)帶息負(fù)債，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健。

中國(guó)院外數(shù)字化醫(yī)藥流通服務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)集中，2022年前五大參與者占據(jù)市場(chǎng)份額63.5%以上，藥師幫的市場(chǎng)份額為21%，位居第一，較第二名高出8.2%。藥師幫商品交易總額（GMV）于2022年達(dá)到378億元，自2020年起的年復(fù)合增長(zhǎng)率為38.6%，這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)在中國(guó)領(lǐng)先的院外數(shù)字化醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)服務(wù)平臺(tái)中均排名第一。

“平臺(tái)＋自營(yíng)”協(xié)同發(fā)展

數(shù)字化醫(yī)藥流通交易可分為平臺(tái)模式和自營(yíng)模式兩種業(yè)務(wù)模式。平臺(tái)模式是平臺(tái)連接上游的賣家和下游的買家，撮合醫(yī)藥線上交易。自營(yíng)模式是參與者自建并自營(yíng)供應(yīng)鏈，在平臺(tái)上以電商交易的形式直接為院外終端供應(yīng)藥品。

在中國(guó)院外數(shù)字化醫(yī)藥流通服務(wù)市場(chǎng)的參與者中，平臺(tái)模式和自營(yíng)模式共存和相互配合的現(xiàn)象較為常見。

藥師幫采取的也是平臺(tái)和自營(yíng)相互配合的發(fā)展模式。平臺(tái)業(yè)務(wù)方面，藥師幫平臺(tái)月均可售SKU（庫(kù)存量單位）數(shù)量為330萬(wàn)個(gè)，吸引約6000個(gè)賣家及35.4家藥店、17.3萬(wàn)家基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)買家進(jìn)行交易，平臺(tái)業(yè)務(wù)中第三方商家的商品交易總額為226億元，占總商品交易額的約59.8%，自2020年起的年復(fù)合增長(zhǎng)率為28.8%。

自營(yíng)業(yè)務(wù)方面，2022年藥師幫自營(yíng)業(yè)務(wù)覆蓋全國(guó)19個(gè)核心城市的20個(gè)戰(zhàn)略中心倉(cāng)，在2022年實(shí)現(xiàn)2.85小時(shí)內(nèi)出庫(kù)，跨省配送41小時(shí)到城市，51小時(shí)到鄉(xiāng)鎮(zhèn)。自營(yíng)業(yè)務(wù)商品交易總額達(dá)152億元，約占總商品交易額的40.2%，自2020年起的年復(fù)合增長(zhǎng)率為58.5%。

此次IPO，藥師幫擬將所得款項(xiàng)凈額用于進(jìn)一步發(fā)展公司的醫(yī)藥流通業(yè)務(wù)（45%）、其他業(yè)務(wù)（25%）、研發(fā)（22%）、營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途（8%）。

安信國(guó)際研報(bào)指出，得益于強(qiáng)大網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，藥師幫成為中國(guó)最大及發(fā)展迅速的院外數(shù)字化醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)服務(wù)平臺(tái)。成功登陸香港主板市場(chǎng)，或?qū)⒊蔀樗帋煄桶l(fā)展的新起點(diǎn)，有望在蓬勃生長(zhǎng)的院外市場(chǎng)中繼續(xù)領(lǐng)跑。

新京報(bào)記者 王卡拉

校對(duì) 柳寶慶