近日，新三板掛牌公司炬申物流(839749.OC)發(fā)布公告稱，公司擬于深交所中小板上市，首發(fā)申請材料已于6月17日獲證監(jiān)會(huì)受理。

根據(jù)預(yù)披露的招股說明書，炬申物流計(jì)劃公開發(fā)行數(shù)量不低于發(fā)行后總股本的25%，且不超過3224.2萬股，本次發(fā)行均為新股，不安排股東公開發(fā)售股份。公司擬融資5.8億元，其中3億元用于炬申準(zhǔn)東陸路港項(xiàng)目、1.3億元用于欽州臨港物流園項(xiàng)目、0.5億元用于供應(yīng)鏈管理信息化升級建設(shè)項(xiàng)目，剩余1億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

公開資料顯示，炬申物流主營業(yè)務(wù)為有色金屬領(lǐng)域的專業(yè)第三方物流服務(wù)，主要為客戶提供有色金屬的運(yùn)輸服務(wù)(包括自有運(yùn)輸服務(wù)和貨運(yùn)代理服務(wù))、倉儲(chǔ)及其增值服務(wù)綜合物流服務(wù)。

行業(yè)整體上，炬申物流表示，隨著現(xiàn)代物流的高速發(fā)展，行業(yè)的競爭不斷加劇。目前我國不斷融入經(jīng)濟(jì)全球化的大潮，國際物流公司紛紛進(jìn)入中國市場，這些公司憑借其先進(jìn)的技術(shù)實(shí)力、更高的管理水平和享譽(yù)全球的品牌影響力，加劇了行業(yè)競爭的程度。

為此，炬申物流也稱，公司注重供應(yīng)鏈一體化業(yè)務(wù)信息系統(tǒng)的建設(shè)、第三方物流服務(wù)模式的創(chuàng)新以及物流業(yè)務(wù)流程技術(shù)的改進(jìn)，每年均投入一定研發(fā)經(jīng)費(fèi)，保持公司的信息化程度。

但招股說明書顯示，2017-2019年內(nèi)，炬申物流全年研發(fā)費(fèi)用為40.5萬、60.5萬及58.8萬，與同年?duì)I收間比值分別為0.18%、0.14%及0.07%，呈逐年下降趨勢。對于這一數(shù)據(jù)的降低，炬申物流沒有給與相應(yīng)說明。

值得關(guān)注的是，由于業(yè)務(wù)客群、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)運(yùn)行模式等不同，炬申物流的綜合毛利率遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。

據(jù)公司預(yù)披露的招股說明書顯示，2017—2019年，炬申物流綜合毛利率分別為14.25%、14.83%和16.52%;同期行業(yè)平均綜合毛利率分別為21.46%、23.76%和24.84%，遠(yuǎn)高于炬申物流7—9個(gè)百分點(diǎn)。

特別是2019年，炬申物流代理運(yùn)輸業(yè)務(wù)毛利率較2018年降低2.47個(gè)百分點(diǎn)。公司方面給出的理由是，由于公司加強(qiáng)與運(yùn)力供應(yīng)商中儲(chǔ)智運(yùn)的合作，因其運(yùn)力匹配及時(shí)性較高，單價(jià)較其他運(yùn)力供應(yīng)商高，導(dǎo)致單位成本有所上升。此外，公司代理運(yùn)輸業(yè)務(wù)主要集中在西南區(qū)域，為公司重點(diǎn)戰(zhàn)略布局區(qū)域，公司為了進(jìn)一步開拓市場，給予部分新客戶一定的價(jià)格優(yōu)惠，導(dǎo)致代理運(yùn)輸業(yè)務(wù)毛利率較上年有所下降。

其他財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上，截至2020年3月31日，公司資產(chǎn)總額為3.1億元，負(fù)債總額為1.3億元，所有者權(quán)益為1.8億元。2020年1-3月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.2億元，同比下降 0.29%;凈利潤為 1526萬元，同比下降26.69%。

炬申物流表示，去年12 月末以來，由于受到新冠肺炎疫情的影響，公司 2020 年 1-3 月業(yè)績較同期產(chǎn)生小幅度下降。隨著新冠疫情的逐步控制，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)逐漸恢復(fù)正常，市場需求波動(dòng)對公司造成的影響有望減小，公司業(yè)務(wù)恢復(fù)常態(tài)發(fā)展。

值得關(guān)注的是，作為綜合型物流公司，炬申物流的營收結(jié)構(gòu)較為單一。根據(jù)年報(bào)披露，公司去年?duì)I業(yè)收入為8億元，其中多式聯(lián)運(yùn)及衍生業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)6.3億元，占比79%，剩余營收組成部分則為代理運(yùn)輸9.7%，自營運(yùn)輸2%及倉儲(chǔ)綜合業(yè)務(wù)9.3%。

正因?yàn)榫嫔晡锪鞯?ldquo;一條腿走路”模式，公司對單一客戶的依賴也較為明顯。2017 年度、2018 年度、2019 年度炬申物流前五大客戶收入占當(dāng)期收入總額的比例分別為 68.81%、73.39%、67.58%。與此同時(shí)，2017 年度、2018 年度、2019 年度公司第一大客戶天山鋁業(yè)收入占當(dāng)期收入總額的比例分別達(dá)到35.25%、55.73%、44.25%。

而對于天山鋁業(yè)，啟信寶顯示，其在2016年至2019年中因違規(guī)排放廢水、廢氣、煙塵等污染物，共遭石河子市環(huán)境保護(hù)局下發(fā)7次環(huán)保處罰，同時(shí)還在知識產(chǎn)權(quán)、勞動(dòng)合同等多方面涉及訴訟糾紛，公司整體信用風(fēng)險(xiǎn)較大。

對此，炬申物流坦言，公司對第一大客戶存在一定的依賴性。若未來主要的客戶群，特別是天山鋁業(yè)出現(xiàn)不利因素，可能會(huì)對公司的業(yè)務(wù)造成較大的不利影響，導(dǎo)致公司業(yè)績下滑。

在今后發(fā)展方向上，炬申物流指出，公司將繼續(xù)堅(jiān)持為有色金屬產(chǎn)業(yè)鏈客戶提供全程一體化的綜合服務(wù)，以豐富和完善運(yùn)輸業(yè)務(wù)品類和物流服務(wù)環(huán)節(jié)為經(jīng)營導(dǎo)向，進(jìn)一步完善和深化公司的有色金屬業(yè)務(wù)品類以及物流服務(wù)功能，并通過信息化及智慧化升級，以更為先進(jìn)的物流設(shè)施和高效的管理系統(tǒng)不斷提升公司的業(yè)務(wù)管理水平及物流服務(wù)品質(zhì)，力爭成為有色金屬領(lǐng)域領(lǐng)先的綜合物流服務(wù)及方案提供商，通過整合行業(yè)上下游資源、加速有色金屬產(chǎn)品的價(jià)值流動(dòng)，助力有色金屬產(chǎn)業(yè)鏈的持續(xù)發(fā)展。